▲“越拖越亏，越亏越不敢处置。”（视觉中国/图）
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“处置则担心问责，搁置则隐性亏损扩大。”
只要按照资产交易程序处置资产，哪怕价格低于原始成本，也是合理合规的。
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文｜南方周末记者 吴超
责任编辑｜张玥
近期，湖北省提出的一句口号引发了普遍关注：“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化。”
盘活国有“三资”，是土地财政之后，地方政府寻求财政收入增长新模式的探路之举。（详见南方周末报道《盘活国有资产，一场千万亿元的挑战》）
目前，国内处置国有资产的一个共性难题是：售价跌破了成本价怎么办？处置者是否会被认为令国有资产流失？若不处置，亏损又会持续扩大。
2025年11月，北方某省一位财政系统官员告诉南方周末记者，当地有的国企持有上市公司股份，但股价下跌严重，迟迟不敢处置，担心会被认定为国有资产流失。
同月，西部某省一家市属国企高管也向南方周末记者谈及，此前曾与另一家国企洽谈，计划收购其持有的部分存量商品房，收购价参考当地市场价，但该价格远低于建设时的成本价，对方担心出让后涉及国有资产流失，一直未能谈妥。
这一困境该如何解决？为此，南方周末记者采访了中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁。
他常年关注国企改革，担任多家国有企业外部董事、顾问，并著有《国企改革的逻辑》一书，2025年由北京大学出版社出版。
“越拖越亏，越亏越不敢处置”
南方周末：当前，国有企业主要拥有哪些类型的资产？
吴刚梁：国有资产类型，涵盖土地厂房、机器设备、酒店、疗养院、股权债权、商标品牌等，多种多样。
值得注意的是，这些资产大多形成于经济上行周期，原始取得成本处于高位。但近几年价格明显回落，使当前可变现价格远低于原始购置或建造成本。
例如房地产领域，早年拿地成本比较高，直接购置房产价格也比较高。
此外，在制造业板块，由于出现物理折旧，特别是经济折旧（即外部经济环境变化，导致价值减损）的情况，使许多生产设备及相关资产不断贬值，形成价格倒挂。
南方周末：价格倒挂会对资产处置带来什么困难？
吴刚梁：当存量国有资产的市场价格低于成本价时，国有企业往往陷入“处置则担心问责，搁置则隐性亏损扩大”的两难处境。
部分国有资产的经营管理人员，因惧怕被扣上“国有资产流失”的帽子，在价格下行周期中迟迟不敢处置，最终形成“越拖越亏，越亏越不敢处置”的局面。
形成这一悖论的本质，一方面是对国有资产流失的认定标准理解过于片面。
有的部门不顾市场规律，片面强调国有资产保值增值，将低于成本价处置国有资产的行为，简单等同于国有资产流失，并将其作为监督的重点。
在这种问责机制下，经营管理人员积极处置资产、及时止损的行为，不但无功，反而有过。导致相关人员明知价格会继续下跌，也不愿启动处置程序。长此以往，“不作为”会成为明哲保身的现实选择。
另一方面，是资产处置的决策机制过于僵化，不能动态预判资产价格走势，决策时没有“择时”观念。
中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁。（受访者供图）
何以界定“国有资产流失”
南方周末：在这种情况下，“国有资产流失”应该怎样界定？
吴刚梁：首先要厘清国有资产流失的认定标准。
对造成国有资产流失的行为进行追责，有两个前提条件：是否出现国有资产价值贬损，以及经营管理人员是否存在过错。
是否存在价值贬损，是看交易价格是否低于其“内在价值”。
判断“内在价值”的核心是“让市场说话”，通过公开交易程序来探寻价格，而非单纯对比处置价与原始成本之间的价差。如果“重价格、轻程序”，反而容易引发价格操纵与利益输送。
南方周末：国有资产的交易程序是怎样的？
吴刚梁：有三个步骤：第一，清产核资与财务审计；第二，委托资产评估机构进行评估，调整账面价值；第三，进入产权交易平台挂牌，广泛征集受让方，通过市场竞争机制形成最终价格，通常坚持“价高者得”的原则。
国有资产交易不能固守账面价值标准，交易价格只要不偏离这个程序显现的内在价值，就不存在国有资产流失。
南方周末：如果市场报价低于挂牌价，怎么办？
吴刚梁：如果没有征集到受让人，或报价低于挂牌底价，国有资产是可以降价出售的，甚至可以重新做资产评估以降低评估值。关键要严格遵守资产交易各个环节的相关程序。
需要明确的是，只要按照资产交易程序处置资产，即表明在某个时点上，实现了国有资产价值的最大化，哪怕交易对价低于原始成本，也是合理合规的。
因此，盘活国资时，工作重心之一，要聚焦资产价格为什么下降，厘清责任主体，而不是对处置资产的人员问责。
如果造成资产价格下降的原因，是相关工作人员的过错行为，那应该追究他们的责任。反过来，相关工作人员按程序公开处置国有资产，不是资产价值贬损的责任主体，就不应该被追责。
南方周末：国有基金投资的盈亏，也会带来国有资产流失的风险，责任边界应在哪里？
吴刚梁：过去一段时期，国有产业基金的投资考核机制正在发生变化，体现为客观评价基金资产的价值，并关注其动态变化。
此前，许多国企对投资方面的考核要求，是看某一项目的盈亏，对每个项目单独审计与追责，而不是看整个基金的经营情况。比如，某只国有基金投了10个项目，9个亏损，仅1个盈利，即便这个盈利项目的收益能覆盖9个项目的亏损，对该基金的评价仍会是“功不能抵过”。
而且，通常是对基金进行年度审计，并非审计整个基金的存续期，所以审计时很难考虑基金的价值后续会不会涨回来。
目前，创投基金的存续期一般为10-15年。早期投资的高风险特性，决定了短期亏损概率极大，如果以短期盈亏为标准，判断国有资产是否流失，就罔顾了市场规律，容易导致国有资本出现不敢投、不愿投的局面。
因此，需要考虑基金资产在基金的不同生命周期里，价值的动态变化丹东股票配资，也就是算“长远账”。
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